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金融业从业必读:中国12大类金融牌照全解析


[一]布局一个全牌照金融控股平台到底需要多少钱?

作者:李新江 来源:《21世纪经济报道》

同样在跷跷板作用,国内垄断的金融牌照包括基金、基金子公司、券商等证监系统牌照,银行、信托、保险等银监系统牌照,以及基金销售牌照、第三方支付牌照等,其背后的定价标准,也随着市场环境变换,逐渐被重新衡量。谁是红了的樱桃?谁又是绿了的芭蕉?

基金牌照:此消彼长的溢价

野心家的“全牌照”梦想之盒被打开,或者收购,或者申请,背后或有各类机构不同的账单。其中基金的账单近期频频被亮出。不止是纽银梅隆退出对纽银西部的投资,从2013年来看,中炬高新退出江信基金,美邦服饰拟转让长安基金股权,以及道富环球拟退出道富基金等,均显示出已有资方对于内地基金牌照变得无经营兴致。跷跷板作用显现,不同的金主显然对牌照有不同的定价,目前投资基金牌照的模式和价格又如何?上海一家基金公司高管猜测,交易价格可能等于或低于纽银梅隆此前的投资额度。这也意味着利得财富的投入可能在1亿-1.5亿元区间。纽银西部注册资金3亿元,最近三年已经亏损亿元左右。“仅纽银西部的公募牌照已经不值钱。”上述上海基金公司高管指出。“资产状况更好一些的,比如中炬高新变卖江信基金20%股权,即是原价出清,毫无牌照溢价。”按照其逻辑,子公司牌照成为目前公募基金能够卖个好价钱的主要原因。发起设立一家新基金公司,需要参考另一份账单。目前,安信信托、渤海信托筹备参股设立相关基金公司。由于证监会对于基金子公司的审核日趋严格,要求基金公司成立至少一年才可设立子公司,以及公募管理规模需达到50亿元。这也使得目的在子公司而设立基金公司的模式,存在一定的经营层面压力。当然也有机构在已有平台上搭建公募阵营,不同于国寿联合其他股东设立基金公司,泰康人寿拟在泰康资管基础上开展公募业务。6月13日,据一位接近监管层人士透露,新《基金法》一周年以来,已有3家证券公司直接获得了公募基金管理牌照, 1家保险公司和1家私募创投管理机构获批成立了基金管理公司。在监管变阵下,相关金融牌照日益增多,对于某些人来说,牌照价值变得不再重要;与此同时,个别类似利得财富的机构对牌照的冲动却日益增加。

券商牌照:亏损者仍是“贵族”

内地券商牌照16年停发,存量的券商牌照约有115家,良莠不齐。与基金公司相似,由于新批复牌照难见曙光,券商牌照的定价跷跷板,几乎毫无疑问的出现价格失衡。此前,安邦保险拟通过收购世纪证券获得券商牌照则已经尘埃落定。以安邦保险收购世纪证券为例,收购之前世纪证券第一、二大股东,首旅集团与广州天伦万怡投资公司,在北京产权交易所挂牌出售共91.65%的股权,挂牌价格高达13.37亿元。彼时,世纪证券已经连年亏损。价格如此,券商牌照的溢价仍可见一斑。随着券商账户创新接踵拉开序幕,未来券商牌照涵盖的金融功能或被接踵打开,这被认为是未来互联网金融概念突破的另一个领地。要收购一家券商牌照对于不少机构来讲无异于“蛇吞象”,利得财富下一步收购券商的意向也值得关注。部分机构宁愿选择等待监管层审批开闸,比如此前消息人士透露,嘉实基金已经向证监会提交材料,申报券商牌照,目前这一申请尚无进展。也有业内人士在一次非正式场合向21世纪经济报道记者透露,其有意收购一家券商牌照,获得的意向价格仅800万元。不过券商牌照涵盖的业务牌照较为繁复,这一价格具体对应哪一类业务的牌照,目前尚不得而知。尽管价格高企,一些机构仍在加紧布局。日前,中国人寿即传出消息称,拟在年内拿到券商牌照,通过全牌照经营提高经营水平。与此同时,包括外贸信托等也传出消息称,与相关券商洽谈收购事宜。保险牌照:挂牌潮下的价格跷跷板

保险牌照在各类金融牌照中一直属于贵族,密集的挂牌转让,或将影响未来保险牌照的定价跷跷板。先是5月29日,幸福人寿股东中国中旅集团也将其持有的1亿股通过北京产权交易所挂牌转让;随后,6月6日,国电将其持有百年人寿的1亿股股权通过北京产权交易所挂牌转让,挂牌价为1.22亿元;6月13日,天茂实业也公告称,拟挂牌出售国华人寿19500万股股权。此前,曾有传言阿里巴巴欲收购国华人寿。至此,百年人寿、安信农业、华农财险、大众保险等多家小型保险公司股权出现密集转让潮。统计数据显示,截至今年4月,已经开展业务的人身保险公司 (含健康险和养老险公司)达71家,财产险公司达64家,合计135家,这还不包括已经拿到牌照但未正式开业的保险公司。尽管保险牌照动辄数十亿的资本金,注定了这是笔大买卖。但是不再稀缺的牌照,以及中小保险公司的经营低迷,可能将大幅压低保险牌照的溢价。此前的参考案例为,2011年农业银行斥资25.92亿元收购嘉禾人寿51%的股权。嘉禾人寿为2005年12月成立的内资寿险公司,注册资本9.96亿元。截至收购前夕的2010年底,嘉禾人寿总资产176亿元,全年保费收入45.22亿元,2010年仅实现微利。此前的一年,工商银行斥资12亿元,拿下

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