集合信托周评：发行市场显著降温 成立市场遭遇滑铁卢

　　一、发行及成立情况：发行市场显著降温成立市场遭遇滑铁卢

　　从成立情况来看，本周成立市场遭遇滑铁卢，成立规模未能保持前期良好局势反转为大幅度下降，市场行情呈现明显降温走势。其中，本周成立数量与成立规模呈现相同走势，成立数量较上周相比明显减少了26款，成立规模亦较上周环比明显下跌了65.17%，且直线向下滑落至50亿元关口附近。本周由中航信托成立的“天玑汇财3号债券投资集合资金信托计划-548期”融资规模达6亿元，为本周成立规模最大的产品，投资方式为证券投资，投向金融领域。

　　从发行情况来看，本周发行市场显著降温，发行规模暂停前期良好发展趋势转为明显下降，市场行情暂停持续向好局面。其中，发行数量与发行规模呈现相同走势，本周发行数量较上周相比明显减少了31款，发行规模亦较上周环比明显下跌了16.8%，且向下滑落至300亿元大关口下方。由此可以看出近期发行市场行情走势变化幅度较为明显。从发行的信托产品投资领域来看，金融领域62.91亿元，工商企业领域39.4亿元，房地产领域规模115.59亿元，基础产业领域61.17亿元。

　　一、发行及成立情况：发行市场显著降温成立市场遭遇滑铁卢

　从成立情况来看，本周成立市场遭遇滑铁卢，成立规模未能保持前期良好局势反转为大幅度下降，市场行情呈现明显降温走势。其中，本周成立数量与成立规模呈现相同走势，成立数量较上周相比明显减少了26款，成立规模亦较上周环比明显下跌了65.17%，且直线向下滑落至50亿元关口附近。本周由中航信托成立的“天玑汇财3号债券投资集合资金信托计划-548期”融资规模达6亿元，为本周成立规模最大的产品，投资方式为证券投资，投向金融领域。

　　本周成立市场遭遇重挫，市场行情打破前期明朗局面，可以看出近期成立市场行情走势波动再次明显。本周成立规模直线下跌，表明目前信托市场募集资金难的局面再次显现。不难发现压降通道业务是行业规模下降的主因，且在机构端资金收紧的背景下，信托主动管理业务亦受到影响。截至本周末，2018年9月共成立产品74款，募集资金56.59亿元。

　从发行情况来看，本周发行市场显著降温，发行规模暂停前期良好发展趋势转为明显下降，市场行情暂停持续向好局面。其中，发行数量与发行规模呈现相同走势，本周发行数量较上周相比明显减少了31款，发行规模亦较上周环比明显下跌了16.8%，且向下滑落至300亿元大关口下方。由此可以看出近期发行市场行情走势变化幅度较为明显。从发行的信托产品投资领域来看，金融领域62.91亿元，工商企业领域39.4亿元，房地产领域规模115.59亿元，基础产业领域61.17亿元。

　　本周发行市场呈现明显收敛，发行规模较上周相比呈现下跌，市场行情未能持续保持明朗局面。从本周发行的信托产品各投资领域来看，金融领域与工商企业领域规模较上周相比均呈现明显上涨走势，而基础产业领域以及房地产领域规模较上周相比则均呈现明显回落，但房地产领域规模仍处于明显领先地位。目前地产业务是“资金荒”叠加“资产荒”，由于资金来源变得不可控，需要较多资金的大项目无法开展，因此对房地产信托也会产生一定影响。预计未来整个房地产业的集中度会越来越高，小开发商将逐渐被市场淘汰。本周由浙金信托发行的“汇业301号海淀上庄项目集合资金信托计划”融资规模高达10亿元，为本周发行规模最大产品，其投向房地产领域，投资方式为信托贷款。

　　二、产品收益分析：本周产品平均年化收益率呈现明显上涨

　　从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为8.3%，较上周相比明显上升了0.23个百分点，且积极向上突破了“8.30”关口，可以看出近期市场上信托产品收益率再掀波澜，变化幅度较明显。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1.5至2年期区间的期限产品，收益率高达8.68%。

　　截至目前最新数据显示，2018年9月份集合信托产品平均年收益率为8.3%，较2018年8月份相比呈现持续上升趋势，均突破了“8.0”关口。这与目前房企通过信托融资的利率高达10%，有些甚至达到12%有一定关系，整体提升了集合信托产品收益。

　　从近期信托产品预期收益率变化来看(如图3)，信托产品预期年化收益跌宕起伏；对于平均期限而言，亦呈现一定幅度的波动。

　根据发行规模及预期收益情况，我们得到近两年信托产品按周收益指数变动趋势图。从整个走势图来看，收益指数跌宕起伏，本周与上周相比则呈现有所回升，收益指数从上周的8.23回升至本周8.28，且积极向上逼近了“8.3”关口，可以看出近期收益市场行情走势处于稳中向好状态。

　　三、资金运用类型：本周融资类产品规模持续占比最大

　本周融资规模最大的仍为融资类产品，本周共成立40款，募集资金达29.05亿元，占总规模的51.33%，规模及占比较上周相比呈现再次下滑；投资类产品紧随其后，本周共成立33款产品，募集资金27.46亿元，占总规模的48.52%；而事务管理类产品本周则仅出现一款产品成立。由此可以看出融资类产品仍是集合信托产品的重要组成部分，且投资类产品与之相辅相成。

　　四、投资领域：本周金融领域融资规模占比居首

　本周成立的集合信托产品中，金融领域投资规模占比居首位，共成立28款，募集资金达23.43亿元，占总规模的41.4%，占比较上周相比呈现明显回升；工商企业领域随其后，共成立14款产品，融资规模为11.83亿元，占总规模的20.9%。这与本周最大成立规模前两名产品均投资于金融领域有直接关系，可以看出金融投资是信托资金流向的重要领域。

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