2018年信托违约那些事:很多违约是从债市暴雷开始的

　　2018年是金融监管年度，更是资管新规出台后的第一年，同样也是债券、资管、信托等金融行业风险事件频发的一年，伴随着2017年以来的去杠杆进程，2018年宏观经济 下行，企业的盈利能力下滑，融资渠道收紧，资金寒冬同样带来了违约潮。2018年的信托项目违约事件的发生的频次远高于去年，金额亦较去年出现较大增长，信托业发生的踩雷项目77个，涉及金额296.58亿元，信托行业 的“刚兑”招牌在监管严令禁止和风险事件频发的夹击中已经名存实亡。2018年发生违约问题的信托项目中，投向工商企业的信托项目53个，涉及金额181.57亿元。工商企业类信违约事件高发，尤其是上市公司 违约事件的发生牵连甚广。

　　很多违约是从债市 开始暴雷的

　　工商企业类信托产品 的风险事件往往是企业全方位的信用风险，同时会涉及对银行贷款 、债券偿还同样违约的情况，甚至某些企业还存在民间借贷的情况，由于其影响范围大，涉及金额高，且妥善解决该类事件的难度很大。2018年4月28日，盾安集团向浙江省发了一份《关于盾安集团债务危机情况的紧急报告》的红头文件，请求省政府帮忙度过危机，下半年连续发生：凯迪生态、神雾环保 (行情300156,诊股 )、大连机床、龙力生物、宏图高科 (行情600122,诊股 )、中弘股份、中科建设、乐视网 (行情300104,诊股 )、丰盛集团等网红 企业的暴雷，背后隐藏着的是多家信托公司 多家银行的集体踩雷。

　　上市企业信托产品违约增加

　　房地产 类信托和基础产业类信托产品的风险事件发生的情况相对较少，分别是7款和10款，涉及金额分别是23.8和33.3亿元。房地产类信托2018年以来的违约情况相对较少，风险尚属可控，因为房地产信托 项目都会有强抵押措施，一旦出现风险，信托公司可以迅速处置手上抵押的资产；政信类项目的违约的影响较大，其多隐含着地方的信用。2018年年初的云南某政信项目的违约事件，直接为“城投刚兑”敲响了警钟。其后，政信项目违约事件时有发生，且中央对地方违规举债问题进行清理，进一步打破了政信项目“政府兜底”的幻想。

　　房地产信托产品较稳健

　　2018年12月26日，南京丰盛产业控股集团有限公司（以下简称“丰盛集团”）关于未能清偿到期债务的公告持续发酵。公告称，丰盛集团及其旗下南京建工集团、南京东部路桥工程在内的5家公司由于流动资金紧张，“负有清偿义务的已到期债务金额累计有12.8011亿元未及时还款”，已发生违约。

　　负债率过高是近两年企业融资的难题

　　机构受伤累累：8家信托合计涉及100亿！

　　根据华夏时报报道此次涉及的债权人中，有中信信托 、长安信托、光大兴陇、上海信托等在内的8家信托公司。

　　银行授信114亿，已全部使用！半年增加了52亿授信！

　　根据丰盛的半年报 ，其银行授信总额相比去年年报增加了52亿，目前为114亿，而且全部使用了！天雷滚滚，半年增加了52亿，风控也是可以的！

　　从公告上可以看出一些信息　　

　　大量资金被占用，流动性严重不足

　　其一：应收账款比重较大

　　根据丰盛集团的半年报可以看出，集团应收账款、其他应收款和长期应收款规模持续较大（2018年6月末占总资产比例分别为14.41%、25.89%和18.88%），对资金形成较大占用。其中应收账款前五名欠款方合计占比44.37%，合计应收政府及平台企业账款达48亿元；其他应收款主要为对合作方的借款、往来款，其中对外借款及往来款余额89.80亿元。

　　其二：集团公司的投资范围广，主营业务萎缩

　　南京丰盛集团是一家多元化综合型产业控股集团，下辖30余家子公司，在职员工总数超过6000人。集团业务涉及地产开发、新能源 、医疗器械 、健康服务、生态农业 、贸易矿产、海外投资领域，连续多年位列中国民营企业500强。其主营业务持续萎缩，另外涉及的六大板块投资并未给集团公司带来丰厚的利润，反而需要持续大量的资金投入。

　　工商企业风险较大

　　不完全统计显示，前三季度共公开披露的39起信托违约事件，其中工商企业信托出现信托兑付危机事件约24件，占比61.5%，成为兑付“重灾区”。

　　“今年上市公司集中出现风险，一方面与其高杠杆运营，扩张过快、经验管理不善等内部因素有关；另一方面与去杠杆、紧信用背景下，企业融资难度加大，资本运作空间降低等因素有关。”袁吉伟称。

　　从违约情况看，一家企业违约往往涉及多家信托。如7月，凯迪生态披露逾期债务共计约31.8亿元，涉及国元信托、浙金信托、湖南信托等多家信托公司的27笔信托贷款。

　　也有一家信托公司同时“踩雷”多家企业的情况。如今年中粮信托 作为原告的诉讼有11起，合计涉案金额23.29亿元，涉及上海华信、中青旅 (行情600138,诊股 )实业、龙力生物、凯迪生态、东方金钰 (行情600086,诊股 )、中科建设等，这些风险项目多为2018年新增。

　　风险并不仅仅在于工商企业。多位业内人士对记者表示，今年以来，信托业各类项目风险均有增多。证券市场部分个股出现闪崩，工商企业实体经济比较困难，地方融资平台时有违约，地产项目不太乐观。这种情况下，部分金融机构转向消费金融 倾斜。

　　“今年政信违约数量也明显上升，主要在于治理地方债务问题，从地方政府和金融机构两端加强问责和处罚，地方融资平台融资渠道收窄，由于其资金期限错配较严重，资金链紧张，部分政府资金调配能力下降，相关风险逐步上升。” 前述华北地区信托公司人士称。

　　他说，今年房地产项目仍处于严格调控，但由于整体销售情况较好，尤其是三四线城市，房地产企业并未出现明显风险。

　　不过前述信托公司负责人称，商业地产 风险较大，但房企有比较实在的抵押物，违约后投资者没有那么焦虑。

　　兑付压力仍需重视

　　信托风险暴露情况与经济增长存在相关性。目前市场人士普遍认为，明年经济下行压力较大，当前宏观政策也在进行逆周期调节。“明年风险情况，要看中央经济工作会议相关政策的落实效果。” 一位信托公司信托业务负责人称。

　　他认为，目前资本市场 不论是政策底还是市场底，均已基本见底；工商企业风险尚未有较大改观；房地产风险有加大趋势，不过政策已有松动迹象；政府项目在地方债发行后，或有所好转。

　　“明年上半年可能还会有些风险暴露，一方面是政策时滞，另一方面目前市场信心不足。”另一信托公司副总经理称。

　　今年确实是考验信托公司风险管理的“大年”，延期、违约事件远超往年。据不完全统计，今年以来共发生超过50起起信托违约事件，资金多达140余亿元，波及的信托公司多达20家。

　　从融资方看，工商企业信托已经成为兑付危机的“重灾区”。诸如迪凯生态、龙力生物、哈工大集团等企业便涉及多家信托踩雷。企业的信用危机是目前兑付危机的主要原因，今年以来企业融资环境紧缩、渠道成本上升，使得流动性风险暴露，最终导致信用风险的集中爆发。

　　从前我们常听到“打破刚兑”，但实际心理却始终相信信托公司一定会进行兜底。如果去看信托公司的网站或者产品资料，一定会在非常显眼的地方看到信托公司的注册资本，这其实就是信托公司在彰显自己的“实力”，也是对投资人的一种心理暗示。但事实上，我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付，这只是信托业在发展历程中留下的弊端。