清华大学法学院法律与金融研究中心研究员邢成：严监管之下的信托业转型与发展

　　2020年，无论是外部环境，还是自身转型，都令信托行业 感受到“压力”二字。压降通道和融资类业务给信托公司 带来的短期阵痛难以避免，探索转型创新业务的步伐也不容耽搁。回首这一年，信托行业发展呈现怎样的发展态势？业内人士对2021年信托业转型的主要趋势有何判断？《金融时报》记者采访了清华大学法学院法律与金融研究中心研究员邢成。

　　《金融时报》记者：2020年是继资管新规出台以来，信托行业政策出台最为密集的一年。这些政策对信托公司带来哪些影响？

　　邢成：2020年堪称信托严监管年。根据公开信息梳理可见，2月，《信托公司股权管理暂行办法》对信托行业股东管理提出新的要求；3月，监管要求全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托业务；5月，《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“资金信托新规”）初步确立了资金信托的私募 性质定位及资金投向限制等要求；7月，虽然受疫情影响，监管部门决定将资管新规过渡期延长至2021年底，但也明确指出不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整；8月，房地产行业“三道红线”政策对房地产信托 项目影响较大；11月，信托行业进行新一轮房地产信托业务专项排查。此外，伴随着一系列监管政策出台，截至2020年9月，已有8家信托公司收到银保监会 开出的罚单，合计罚没金额达1753万元。这一系列举措均反映出监管部门对信托行业不动摇的严监管趋势，也反映出监管对信托行业创新转型、回归本源的迫切希望。在这一背景下，信托公司过去长期依赖的融资类、通道类、非标类业务将面临着极大的转型压力，传统业务转型创新业已成为信托公司未来的必然选择。

　　《金融时报》记者：资金信托新规提倡信托公司开展标品信托业务，2020年信托公司都有哪些突破？

　　邢成：资金信托新规对非标债权集中度提出了不超过信托公司净资产的30%、非标天花板为50%等严格要求，将信托公司正式推上“非标转标”之路。目前，为满足非标压降、标准化产品创新要求，各信托公司均通过充分挖掘信托制度优势、积极构建新的投研体系等，搭建自身的标准化产品平台。从公司产品实践来看，大多数信托公司主要从现金管理类、固收+、资本市场 、阳光私募 、TOF/FOF、资产证券化 、创新投行等方面搭建自身的非标产品线体系，满足自身“非标转标”需求。

　　作为回归实体的可持续发展路径之一，服务信托已经成为信托公司发展的重要方向。从产品类型来看，目前市场上常见的服务信托有资产证券化、企业年金信托、家族信托等。以资产证券化为例，截至2020年11月，年内共有36家信托公司参与资产证券化业务，参与项目规模约为10296.76亿元，占总规模的51.36%，占据资产证券化市场的半壁江山。

　　《金融时报》记者：在年初抗击疫情中，慈善信托表现抢眼，2020年还有哪些成绩？

　　邢成：2020年，疫情防控为我国慈善信托的发展创造了重要的发展机遇。在疫情中，各信托公司通过设立各种功能的慈善信托助力抗击疫情，使慈善信托进入大家视野的同时，也通过其表现出来的反应迅速、精准投放、信息透明、账户独立、专业管理等独特优势，逐渐得到社会和市场的认可。目前，慈善信托作为兼具财富管理服务和慈善功能的金融工具，在成为我国慈善和公益事业重要组成部分的同时，也成为各信托公司重要的转型方向。据统计，截至2020年6月末，我国信托机构 已备案慈善信托总数421单，总资金规模达32.78亿元。其中，仅2020年上半年备案慈善信托数量便达到142单，财产规模2.63亿元，占全部备案数量的1/3。未来，随着信托公司的积极转型，慈善信托的发展有望再上一个台阶。

　　《金融时报》记者：您对2021年信托业转型的主要趋势有何判断？

　　邢成：展望2021年，支持实体经济发展、防范系统性金融风险、维护投资者合法权益仍将是主基调，在这个前提下，信托业将在巩固优势业务的同时，逐渐拓展和探索本源创新领域。

　　首先，绿色发展是构建现代化经济体系的必然要求。信托公司开展绿色信托，是信托公司服务绿色产业、服务实体经济绿色发展的要求，也是信托业深化转型发展的重要趋势和方向。从过往实践看，各信托公司充分发挥信托优势，通过绿色信贷、绿色股权投资、绿色产业基金以及绿色资产证券化等方式，参与绿色信托业务实践。预计到2020年末，我国绿色信托存续项目数量将接近1000个。未来，随着信托业首部绿色信托自律公约——绿色信托指引的发布，绿色信托业务的发展将会更加规范，蓝海效应更加明显。

　　其次，探索开展渉众资金管理信托。涉众资金管理信托是指在涉众性社会资金管理中引入信托机制，由信托公司等受托机构以市场化方式担任受托人，以实现涉众性社会资金的独立、安全、长期保管，并按照委托人意愿安全运用的业务模式，主要包括预付式消费资金、分享经济业态的押金及预收款、物业维修基金、社会保障与公益慈善资金等领域。信托公司对此应未雨绸缪，提前布局。

　　再次，创新开展数字资产信托。随着金融科技、区块链 技术等不断发展，数字资产将会迎来更加蓬勃的发展，其资产管理需求也会不断加大。信托作为天然的财产隔离工具，可通过将数字资产的所有权、使用权、收益权有效分离，从而实现对数字资产的有效管理，为数字资产的价值赋能，实现“数字+金融”的协同发展。

　　最后，养老信托、永续债信托等也是未来信托业回归本源定位、拓展创新业务领域的重要方向，而且市场空间巨大，发展前景光明。

　　此外，需要注意的是，防控金融风险是信托业永恒的主题，也是新一年信托业健康发展的关键所在，特别是防范爆发性风险、行业性风险、系统性风险是未来信托公司行稳致远的重要保障。