1月集合信托月报：规模下降 收益回升

　　整体来看，1月集合信托产品 的发行和成立规模都较上年12月出现较大幅度的下滑，是去年年末信托公司 冲规模影响下的正常回落；随着我国经济逐步复苏，之前宽松货币政策也将回归稳健，资金面紧张，企业的融资成本将会上行，集合信托产品平均预期收益率回升。敦促信托公司由传统的粗放式规模扩张转向高质量发展，仍然是2021年监管的大方向。

　　0 1信托行业 概况集合信托发行和成立规模双降

　　用益信托公布的数据显示，2021年首月集合信托发行端和成立端的规模较上月都有一定的回落。具体来看，2021年1月共有55家信托公司参与发行，51家信托公司成立产品，较上年12月均有一定数量的减少；发行产品数量2261个，环比增加2.3%，成立产品数量2189个，环比减少4.3%；发行和成立产品规模没有延续年前连续三个月的上涨趋势，较年末有较大规模的回撤，其中发行市场规模2180亿元，环比减少14.6%，同比增加25.4%，成立市场规模1606.65亿元，环比减少25.7%，同比增加10.8%。

　　图｜1月集合信托发行和成立数量与规模

　　0 2资金投向基础产业发行规模逆转增加

　　从集合信托产品投向规模来看，主要呈现出如下特点：

　　房地产类信托规模精准压降

　　1月地产类信托发行规模6100.75亿元，规模较上年末大幅下降，环比减少21.6%，同比增加22%，规模占比较上年末略有下滑，至29.77%；成立规模4766.68亿元，环比减少22.4%，同比增加21%，规模占比为29.67%，占比保持规模分类第2位。“三道红线”和“房贷集中度管理”等政策的出台，都制约着房企通过借款、发债等传统融资方式筹措资金；监管部门对信托公司房地产融资额度的控制依然严格，供需两端受限使得房地产信托 规模得到精准压降。

　　工商企业信托规模大幅下降

　　从发行和成立的信托产品数量和规模来看，工商企业信托大幅下降。具体来看，1月发行数量193个，较上月减少51个，发行规模266.29亿元，环比下降16%，同比增加35%。从规模占比来看，发行端工商企业类信托规模占比与去年12月份基本持平为12.22%；成立产品数量63个，将上月减少63个，募集规模265.77亿元，环比下降29.4%，同比增加95%，规模占比较上月略微下降至16.54%。经济下行背景下，很多企业风险加速暴露，违约事件频发，信托公司展业更加谨慎，要求更高的企业信用等级，对工商企业融资带来更多的限制。

　　金融类产品数量增加、规模减少

　　1月份发行金融类产品1212个，环比增加20.1%，但发行规模为857.32亿元，环比减少7.9%，同比增加95%；1月份成立金融类信托产品1187个，环比增加7.6%，成立规模554.26亿元，环比减少23%，同比增加30%。发行和成立规模占比较上月均有所增加，分别为39.33%和34.5%，占比保持在第一位。以标品信托为主的金融类信托产品是近年来信托公司发力的主阵地，对资本市场 投研能力也更加重视，但相较于传统融资类信托产品预期收益的确定性，投资资本市场的标品信托具有浮动收益的特性，对投资者而言，接受此类产品还需要一个过程。

　　基础产业发行规模逆转增加

　　1月份基础产业类信托产品发行规模为383.56亿元，环比增加5.8%，同比减少32%；1月份成立规模243.70亿元，环比减少12.2%，同比减少45%。发行和成立规模占比较上月均有所增加。由于近期监管对地方债务融资的限制，且随着疫情影响减弱，经济和政策逐渐回归常态，信托公司开展政信业务的机会有所增加。

　　图｜发行和成立市场资金投向

　　0 3资金运用方式权益类信托规模规模占比稳居首位

　　从1月信托行业的资金运用方式来看，有如下主要特点：

　　证券类信托规模骤降

　　1月发行和成立市场规模分别为201.87亿和106.52亿，环比减少36.5%和57.1%。从规模占比来看，分别为9.26%和6.63%。在资产管理能力上，信托公司与证券公司 、基金公司 乃至银行相比，部分领域短板效应明显。2020年证券类私募基金 获得大爆发，一年时间净增了1.3万亿，管理资产规模逼近4万亿元，较2019年底增长超50%。信托公司应加强投研能力，积极参与资本市场的长期投资。

　　权益投资类信托规模占比稳居首位

　　1月发行和成立市场规模分别为1203.10亿和992.97亿，环比减少11.6%和26.7%，较去年同期分别增加55.19%和61.80%。从规模占比来看，分别为55.19%和61.8%，稳居第一位。权益投资类信托对底层资产有较高的要求，所投资的对象，相当多项目收益的产生依赖于政府公共权力的行使，如城市基础设施、交通项目等，以及优质资产的收益权，随着经济企稳回升，高质量的权益投资类信托产品也有望增加。

　　股权投资类信托规模下滑

　　从1月集合信托发行和成立市场来看，发行市场规模273.36亿元，环比减少8.6%，同比增加298%；成立市场规模208.20亿元，环比减少10.4%，同比增加629%。发行和成立规模占比分别为12.54%和12.96%，环比上月有所增加。股权投资作为信托公司转型的一大方向，有助于促进信托公司与实体企业深度融合。在“两压一降”的监管环境下，通道类业务和融资类业务会进一步受到压缩，股权类投资规模将稳步提升。

　　图｜发行和成立市场资金运用规模

　　0 4产品收益率及期限平均预期收益率有所回升

　　信托产品平均收益率

　　1月集合信托产品平均收益率较上月有所回升，为6.87%，分年限来看，一年期产品平均收益率为7.13%，二年期产品平均收益率为7.18%，二年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.58%。随着我国疫情趋于稳定，经济逐步复苏，之前宽松货币政策也将回归稳健，资金面紧张，企业的融资成本将会上行，促使集合信托产品平均预期收益率继续上升走势。1月共有95款产品的收益率超过8%，收益率在6%之内的有的146款，落在6%-8%区间的有707款，占比达到74.58%，是目前发行产品收益率主要集中区间。

　　从产品类型来看，1月工商企业类信托产品平均收益率排在第一位，为7.55%；房地产信托收益率较上月微降，以7.33%排在第2位；基础产业类收益率1月录得6.98%；金融类收益率较上月增至6.16%，但仍然排在最后一位。

　　从资金运用方式看，股权投资信托产品收益率 较上月有所增加，为7.88%，依然排在第一位；贷款类信托产品收益率较上月降至6.82%；权益投资类与上月基本持平，为6.89%，；证券投资 类信托产品平均收益率依然处在6%以下，1月录得5.73%，但较上月增加0.41%。

　　图｜各类信托产品平均收益率

　　信托产品平均期限

　　从产品流动性来看，1月信托产品平均期限3.20年，较上月增加0.51年。从结构来看，1月集合信托1年内的产品为645款，1-2年期的产品为735款，2年期以上的产品则有622款。从占比来看，1年期以内的产品占比达到32.22%，1-2年区间产品占比36.71%，2年以上产品占比则为31.07%。

　　图｜信托产品平均期限

　　注：文中数据源自公开资料，仅做参考。