全球金属矿业企业月度形势分析

　　摘要：8月全球金属矿业景气度明显下降，全球2348家矿业上市公司 总市值回落，其中17家主要矿业公司市值多数创出年内新低；行业融资数量和规模再次下滑，勘探项目数量创年内新低；并购数量创20个月新低，并购规模创12个月新低，全行业连续10个月未发生30亿美元 以上超大规模交易。

　　一、企业月度动态要闻

　　智利矿山罢工从铜 蔓延到锂

　　8月12日，智利矿山工人罢工事件从铜蔓延到锂，美国雅宝公司盐水加工业 务部门的一个由135人组成的工会，在未能与管理层达成工资协议后于上周三开始罢工。

　　必和必拓与Escondida工会达成新协议避免世界最大铜矿罢工

　　8月13日，Escondida铜矿工人工会投票接受了必和必拓集团提供的新工资提议，避免了全球最大铜矿罢工。

　　2020年冶金科学技术奖颁布

　　8月13日，中国钢铁工业协会、中国金属学会冶金科学技术奖奖励委员会公布了2020年冶金科学技术奖获奖项目。共有101个项目获奖，其中，特等奖一个，一等奖22个，二等奖25个，三等奖53个。钢铁研究总院、马钢股份 (行情600808,诊股 )、宝钢股份 (行情600019,诊股 )、鞍钢股份 (行情000898,诊股 )完成的“大型转炉洁净钢高效绿色冶炼关键技术”项目，获特等奖。

　　鞍钢本钢合重组 成为世界第三钢铁集团

　　8月20日，鞍钢重组本钢大会在辽宁鞍山举行，宣告鞍钢、本钢两家钢铁企业合二为一。重组后的鞍钢集团，以年产粗钢6300万吨的产能规模位列中国第二、世界第三，成为我国北方最大钢铁“航母 ”。

　　FMG总裁与必和必拓争夺澳大利亚镍资源

　　8月23日，FMG总裁福雷斯特控制的另一家公司Wyloo Metals Pty表示，其收购加拿大镍矿商Noront Resources的计划被全球最大矿商必和必拓打乱，但拒绝做出任何让步。为向电动车制造商提供足够的镍供应，安德鲁·福雷斯特与必和必拓公司为争夺澳大利亚镍矿展开激烈角逐。

　　智利国家铜业公司萨尔瓦多铜矿扩建工程正式开工

　　8月25日，智利国家铜业公司斥资14亿美元扩建萨尔瓦多铜矿，该项目将把自1959年开始运营的铜矿从地下矿场改造成露天矿场，使这个老旧的铜矿山生产寿命延长47年，产量提高近50%。

　　力拓寻求蒙古国政府帮助解决Oyu Tolgoi铜金矿面临的问题

　　8月31日，力拓降低向蒙古国政府提供的贷款利率，以资助蒙古国政府Oyu Tolgoi铜金矿地下扩建工程的建设成本。相应地，力拓希望蒙古国政府帮助解决其正面临的金融监管和成本预算问题。

　　第一量子子公司与巴拿马政府启动Cobre铜矿山合同谈判

　　9月2日，巴拿马政府近日与加拿大第一量子的当地子公司启动了合同谈判，以期让这家加拿大矿商支付更多的特许权使用费，并改善其旗舰铜矿的环境条件。

　　青山公司加快建设津巴布韦10亿美元钢铁项目

　　青山控股集团正在津巴布韦承建价值10亿美元的Manhize铁矿石 和钢铁项目，9月10日，环境管理局和移民局等关键部门已被要求迅速处理青山控股集团的请求。

　　印尼淡水河谷预计2026年建成HPAL镍矿工厂

　　9月8日，印尼淡水河谷镍业公司PT Vale Indonesia表示，明年将开始建设Pomalaa项目，生产用于电动汽车 电池的材料 。副首席执行官ADR iansyah Chaniago在虚拟媒体简报会上表示，公司目前正在修改该项目的环境影响研究，并希望获得明年开工建设所需的许可。

　　二、金属矿业上市公司市值回落

　　图1：全球矿业上市公司总市值

　　数据来源：标普全球市场 财智，五矿经研院

　　根据标普全球市场财智发布的数据，截至8月31日，全球2348家矿业公司总市值为2.24万亿美元，环比下降2.7%，较2020年同期增长36.3%，年初至今上涨15.2%，主要原因是金属大宗商品8月份出现高位回落。除铝 外主要金属品种都出现下跌走势。尤其是铁矿石价格出现断崖式下跌，继7月环比下跌17%后，本月再次下跌15.5%，今年以来下跌9.1%，跌幅仅次于黄金 与白银 ，主要受中国钢厂限产力度持续加强的因素影响。年初至今，除了镍和铝仍然保持升势以外，其他金属价格涨幅都明显收窄，白银仍然是今年表现最差的金属。

　　表1：8月主要金属品种价格变化情况

　　数据来源：Wind，五矿经研院

　　图2：2021年主要金属商品价格变化趋势

　　数据来源：Wind，五矿经研院

　　受大宗商品价格牵引，全球主要矿业公司市值在8月-9月间出现明显缩水，铁矿石公司、铜业公司和贵金属 公司全部创下年内市值新低。

　　表2：全球重点矿业公司市值变化（截至9月17日）

　　数据来源：Wind，五矿经研院

　　本月跌幅榜排名第一的是FMG，由于其产品单一，且中国铁矿石销量占比达到90%以上，因此市场预期其经营业绩将受冲击最大，本月其市场跌幅达到了26.5%，年内市值已接近腰斩；本月跌幅排名第二、三、四位的别是淡水河谷、必和必拓和英美资源，需要注意的是力拓公司虽然是世界第二大铁矿石生产商，但同时公司也是世界最大的铝土矿生产公司，因此铝土矿价格的上涨在一定程度上对冲了铁矿石价格的下跌，因此其跌幅排名也相对靠后。本月涨幅榜 排名前三的分别是泰克资源、SQM和嘉能可，其中，泰克资源大幅上涨22.33%，主要受益于强劲的经营业绩，公司第二季度财务数据显示，收入较去年同期增长48.7%，达到25.58亿加元，调整后的息税及折旧摊销前利润为9.89亿元，较去年同期增长104%。公司称，第二季度的盈利能力比一年前显著提高，原因是主要产品的价格走高，其中铜价二季度创历史新高，均价较上年同期上涨81%，锌价上涨48%，混合沥青上涨310%，焦煤 涨26%。二季度公司铜产量15.76万吨，较去年同期同比增加79.5%。此外，公司近日传出计划以80亿美元出售其冶金焦煤部门，如果交易成功，将大幅增厚公司今年业绩。

　　SQM本月市场增长8.60%，主要是受锂精矿价格持续上涨影响，9月14日，澳洲主力锂矿公司Pilbara的锂精矿拍卖价格为2240美元/吨，距首次拍卖不到两个月时间，价格接近翻倍，远远超出此前市场预期。根据此次拍卖价格，有分析师计算，考虑锂盐厂合理利润，对应锂价将突破20万元/吨。锂精矿拍卖价格再一次创历史新高，一方面原因是锂电产业链产品价格居高不下，另一方面锂资源供需不平衡的现象严重。需求方面，根据SQM数据显示，2020年全球锂需求结构中，电池约占75%，2020年全球新能源汽车 销量达到312.5万辆，同比增长41.4%，在碳达峰和汽车电动化的趋势下，其市场需求庞大；供给方面，全球锂资源产量呈现出先增后减的情况。2018年全球锂产量最高达到9.5万吨锂金属当量，同比增长37.7%；2020年全球锂产量下滑至8.2万吨锂金属当量，同比下降4.7%。此外，锂资源过于集中化。雅宝集团、SQM、以及国内的天齐锂业 (行情002466,诊股 )和赣锋锂业 (行情002460,诊股 )占据了全球锂资源70%的市场份额，且大部分供给被长协锁定，不能自由销售。散单市场，澳洲锂精矿企业开始更多转向现货竞价销售，在供应短缺的背景下，预计锂精矿价格的上涨将更加剧烈。

　　图3：全球重点矿业公司市值与上期比较

　　数据来源：标普全球市场财智，五矿经研院

　　国内矿业公司表现与国外截然不同，虽然商品价格走势出现分化，但大部分矿业公司的市值实现增长。从年初至今来看，北方稀土 (行情600111,诊股 )以361.7%的涨幅领衔有色板块，其次是中国铝业 (行情601600,诊股 )，上涨170.6% ，两家企业全部都受益于国内的供给侧改革 对行业竞争格局的改善。尤其是稀土行业，国家层面立法规范行业高质量发展，《稀土管理条例》有望在年内加速出台，一方面，反映出政府继续加强对稀土行业管控，有利于行业健康发展，促使产业链走上良性循环发展的道路；另一方面，也彰显国家将稀土作为重要战略资源，卖出“稀”的价格的决心。

　　表3：国内主要矿业公司市值变化（截至9月17日）

　　数据来源：Wind，五矿经研院

　　月度表现来看，中国铝业大幅增长62.52%，一方面是受铝价加速上涨激发投资者做多热情。由于下游需求飙升、航运瓶颈和我国在产能方面的限制，今年铝价已上涨了48%，9月LME铝价创下十三年以来的新高；另一方面，公司是我国铝行业绝对龙头，构建了以铝土矿、氧化铝、电解铝产品为主体的产业链。拥有的铝土矿资源约占国内铝土矿资源的17%，自给率达到50%。在铝价大幅上涨背景下，公司上半年实现营业收入1207.4亿元，同比增长43.6%；实现净利润30.8亿元，相比去年同期大幅激增8.5倍，创下历史同期最好水平。

　　图4：国内重点矿业公司市值与上期比较

　　数据来源：Wind，五矿经研院

　　三、全球金属矿业融资数量和数量再次下滑

　　根据标普全球市场财智发布的月度数据，8月份，全球矿业公司融资市场共发生177笔融资，总额为13.5亿美元，环比下降6.8%，较去年同期下降26.4%，创下9个月新低，但已连续第15个月超过10亿美元规模。1-8月，2021年金属矿业融资总额已达到146.5亿美元，远远高于去年1-8月73.1亿美元；融资数量出现下降，1-8月共计融资1683笔，去年同期为1844笔。8月股权融资仍然是主要方式，达到9.77亿美元；IPO融资大幅回落93.7%，7家公司完成上市，合计募资0.29亿美元；债务融资达到 3.38 亿美元，创下五个月高点；

　　图5：金属矿业公司融资市场概况

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　黄金企业融资出现反弹。8月黄金项目融资环比增长54.3%，共计85笔融资募集金额6.41亿美元， 1-8月，黄金合计融资55.5亿美元，为2011年以来同期最高值，但单月融资规模仍然小于今年1-8月6.9亿美元的平均水平。

　　图6：8月黄金业融资情况

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　基本金属[1]融资大幅回落。8月份基本金属融资总额在连续两个月回升后，再次出现大幅回落，53笔融资合计实现4.09亿美元，较上月大幅下降49.1%，今年1-8月，基本金属融资总额达到52.2亿美元，较去年增长151%。

　　图7：8月基本/其他类金属业融资情况

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　分品种看，铜仍然在该品种中占主导地位，但占比下降至50%以下，镍和钴 紧随其后，分别融资1.74亿美元和1.35亿美元，环比大幅增长。

　　本月前三笔最大融资都是来自铜业项目，在澳大利亚证券交易 所上市的Jervois Global公司，通过普通股融资1.3亿美元，约占8月份基本金属融资总额近三分之一，位居榜首。这是一家多元化的金属勘探公司，公司募资主要用于年底对其在爱达荷州的钴铜矿进行初步调试；排名第二、三位的项目都来自Foran Mining公司，该公司在多伦多证券交易所创业板 上市，本月完成了两项价值3980万美元的股权融资，全部用于开发位于萨斯喀彻温省的McIlvenna Bay铜项目。

　　特殊品种[2]融资数量创6个月新高。8月，特殊品种融资额为2.99亿美元，环比增长30.2%，融资数量达到39笔，是3月份以来最多的一次。1-8月该类融资合计38.8亿美元，是2020年同期的3.1倍，也是2014年有数据记录以来融资最多的一年，强劲增长的稀土和锂需求成为主要推动力。

　　图8：8月特殊商品融资

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　分品种看，本月锂行业融资额达到1.79亿美元，占到特殊品种融资总额的60%，较上月增长57%；石墨和稀土分别以6400万美元和2700万美元排名第二、三位。

　　该品类中最大一笔融资来在澳大利亚证券交易所上市的科尔锂业公司，通过定向增发 合计融资9100 万澳元（约6584万美元），用于加快发展其在北领地的芬尼斯锂矿项目。公司在7月发布了对该项目的最终可行性研究报告 ，标志着该公司有望在2022年底成为澳大利亚下一个主要锂生产商。报告称，该项目的资本支出估计为每年85000澳元，年产能为17.5万吨锂精矿，预计可生产10年。根据最终投资决定，该公司将在2021年下半年开始该项目的建设工作，并于2022年底开始生产。公司8月9日表示，已与赣峰锂业公司签订了为期四年的锂辉石精矿承购协议。赣峰锂业将从该项目购买30万干公吨锂辉石精矿，这一数量占到该项目第一阶段（前4年）总产量的80%。

　　四、全球金属矿产勘探项目数量创年内新低

　　图9：金属矿业主要品种全球钻探项目数量

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　8月份，全球313家矿业公司共计上报331个项目的钻探结果，公司数量与项目数量双双下降，其中项目数量创下年内新低，也是自4月份以来首次下降，但钻孔总数创下2018年以来最高水平，达到6180个，环比增长17%。标普市场财智勘探指数[3]从 168.9 小幅下降至 167。

　　图10：全球金属矿业勘探指数走势

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　分品种看，黄金项目下降最多，减少38个，为四个月的低点；其次是铜项目从 7 月份的 47 个降至32个，创今年以来最低水平；铅锌、白银和小金属 项目也出现下滑；镍成为唯一大幅增长的金属品种，增加9个，达到20个，创下历史最高水平；铂族金属和稀有金属项目各增加 1个。虽然整体勘探水平高位有所回落，仍当前仍处于行业最佳阶段，8 月份 331 个项目较 2020 年平均每月223个的水平高出48%，比疫情发生前2019 年的平均每月204 个项目高出62%。

　　图11：2021年各金属品种钻探项目月度数量

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　分国家看，8月份，澳大利减少16个，加拿大减少15个、美国减少14个，墨西哥减少6个。前四大主要矿产国勘探项目合计减少51个，占总项目减少数量的91%，

　　图12：8月报告勘探项目国家数量分布

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　表4：全球各国勘探项目按品种分布

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　五、全球金属矿业并购交易规模创12个月新低

　　根据标普全球市场财智交易数据显示，8月份全球金属矿业已公布的并购交易数量为125笔，较上月大幅减少21%，创下2020年1月以来的新低，合计并购规模为8.62亿美元，较上月大幅下降58%，创下12个月新低，这也是自去年11月份以来，连续第10个月没有发生30亿美元以上超大型并购交易。1-8月，全球合计交易额为173.3亿美元，较去年同期下降46%。

　　图13：2019年至今全球金属矿产并购市场情况

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　本月仅有2笔1亿美元以上的交易，最大一笔交易是总部位于丹佛的皇家黄金公司，以1.65亿美元收购了嘉能可公司旗下Red Chris铜矿的1.0%净冶炼回报特许权使用费，该矿位于加拿大不列颠哥伦比亚省。其次是加拿大G Mining Ventures 矿业咨询公司以1.1亿美元收购巴西Brazauro资源与矿业公司位于巴西帕拉州的Tocantinzinho黄金项目。

　　分品种看，8月份，黄金并购交易69笔，总额2.97亿美元，较上月下降72%；铜业并购交易14笔，涉及金额3.03亿美元，较上月增长451%；镍、钴、锂等新能源金属并购交易20笔，金额从上月3.53亿美元大幅下降至0.67亿美元；锡、铅、锌等基本金属并购交易5笔，金额从400万美元增长至3400万美元；白银仅有1笔235万美元小型交易。

　　图14：中国金属矿产资源并购规模（亿美元）

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　中国金属矿业8月份共有3笔海外交易，涉及金额2960万美元，其中最大一笔是前文提到过的，江西赣锋锂业与澳洲科尔锂业签订了锂精矿包销协议及股权投资协议，根据协议，赣锋锂业每年将包销7.5万吨由科尔锂业旗下芬尼斯锂矿生产的锂辉石精矿，协议期为4年。同时，赣锋将为公司带来一笔价值约3400万澳元（约2460万美元）的股权投资，每股购买价格为0.338澳元；其余两笔都与石墨产业相关，大连泰和翱翔供应链管理有限公司和青岛玉锦溪新能源材料有限公司，分别以300万美元和200万美元向澳大利亚黑岩矿业有限公司收购石墨精矿，根据协议，未来3年，黑岩矿业每年向前者提供2万吨石墨精矿，向后者提供1万吨石墨精矿。

　　图15：中国金属矿产资源并购数量

　　数据来源：标普全球市场财智、五矿经研院

　　[1]基本/其他金属：包括铜、铅、锌、镍、钼、钴、锡、银、铂族等。

　　[2]特殊商品：包括石墨、钻石、锂、铌、稀土金属、钽、钛、钨和铀等。

　　[3]勘探指数（EPI）：含有黄金、白银、铂族、铜、锌、钴、镍和钼等8种成份金属，将每种金属勘探支出占总支出的的百分作比为权重来衡量不同金属在行业中的相对重要性，以此为指标研究一段时间内全球金属品种价格的相对变化。