2014年基础产业信托分析

1．基础产业信托发行情况：发行规模发行数量大幅增加

　　2014年基础产业信托发行数量实现井喷式增长，发行量由去年的883只大幅增长至1703只，增长幅度高达92.9%，发行规模由2145.99亿增长至2671.79亿，增幅24.5%。2014年房地产信托发行量大减，基础产业信托由于存在政府的隐形担保，普遍获得投资者的青睐，因此发行量大幅增加。

　　2014年基础产业类信托月发行数量和发行规模总体较为平稳。其中发行规模和发行量最大的是6月、7月和12月，6月、7月发行规模分别为276.1亿、261.4亿，发行数量分别为211只、200只。12月基础产业类信托发行达到高潮，发行规模高达370亿，远高于年月均发行水平，主要是由于43号文下年末政府冲存量债务规模所致。

2．信托公司发行情况：中信中江中融发行三甲，个体发行规模显著下降

　　通过对信托公司基础设施类集合信托产品发行情况统计，发现中信信托以343.7亿发行规模遥遥领先，其次为中江信托和中融信托，其发行规模分别达到206.97亿，187.55亿。发行数量方面，中融以311只的发行量遥遥领先，其次为中江信托和中信信托，分别发行154只和108只。无论是发行量和发行规模，中信、中江和中融信托都为前三甲。从单只信托发行规模来看，中信信托单只信托发行规模为3.18亿，中江为1.34亿，而中融仅为0.6亿，可见中融为降低发行难度将信托产品分拆发行，也从一定程度上体现了中融信托产品发行难度相对较大。

　　从2014年基础产业类信托发行规模top10的信托产品可见，10款信托产品，独中信信托一家就发行3款产品。其中，发行规模最大的是万向信托发行的“基础设施建设信托基金38号集合资金信托计划”发行规模达32.3亿，成立规模也高达32.3亿，其次为五矿信托发行的“久鑫1号应收账款投资集合资金信托计划”，发行规模19.3亿，成立规模也达到19.3亿。

3．基础产业信托期限及收益率：期限与收益呈正相关，收益波动平稳

　　2014年基础产业类信托产品期限整体呈现先上升后下降趋势，信托产品收益率与信托产品期限呈现较明显的正相关关系。第二、三季度，信托期限增加，收益率也随之上升，第四季度，信托期限下降，收益率也随之上升。第一季度，平均信托期限为1.87年，收益率则为9.3%，第二季度，信托期限为1.89年，收益率则为9.51%，三季度信托期限为1.89年，收益率则为9.51%，第四季度期限为1.88年，收益率为9.48%。

　　从信托各个投资领域来看，基础产业信托2014年平均期限约为1.88年，是所有类型信托产品中期限最长的，其月均最长期限为1.97年，最短期限为1.81年，期限起伏波动较小。收益率方面，基础产业类信托2014年平均收益为9.46%，仅次于房地产信托9.73%的收益水平，排名第二。相对金融类信托产品收益率的大幅波动，基础产业类信托收益波动较为平稳，表明地方平台融资利率呈现一定的刚性，其对融资成本表现为非敏感型。

4．基础产业信托地区分布情况：发行地集中于江苏、四川、重庆、湖南、辽宁、安徽等地

对2014年披露基础产业类信托项目所在地区的1415组信托产品（占总数的83.1%）根据项目所在地进行统计分析得到如图21所示，可见江苏、四川、湖南、云南、重庆、贵州、浙江、山东等地为平台类项目发行集中地。其中，江苏发行了441款基础产业类信托产品，遥遥领先于其他信托公司，可见江苏的债务规模非常庞大。发行城市方面，四川省主要集中在成都，湖南则主要集中在湘潭、常德等地，江苏则主要集中在镇江、淮安、南京、苏州、盐城、南通、常州、泰州等地，其中镇江发行82款产品，淮安发行63款产品，平台类信托发行数量远高于其他地区，这两个地区地方政府债务规模或相对较大。云南则主要集中于昆明等地。

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