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2014年基础产业信托分析


1.基础产业信托发行情况:发行规模发行数量大幅增加

  2014年基础产业信托发行数量实现井喷式增长,发行量由去年的883只大幅增长至1703只,增长幅度高达92.9%,发行规模由2145.99亿增长至2671.79亿,增幅24.5%。2014年房地产信托发行量大减,基础产业信托由于存在政府的隐形担保,普遍获得投资者的青睐,因此发行量大幅增加。

  2014年基础产业类信托月发行数量和发行规模总体较为平稳。其中发行规模和发行量最大的是6月、7月和12月,6月、7月发行规模分别为276.1亿、261.4亿,发行数量分别为211只、200只。12月基础产业类信托发行达到高潮,发行规模高达370亿,远高于年月均发行水平,主要是由于43号文下年末政府冲存量债务规模所致。

2.信托公司发行情况:中信中江中融发行三甲,个体发行规模显著下降

  通过对信托公司基础设施类集合信托产品发行情况统计,发现中信信托以343.7亿发行规模遥遥领先,其次为中江信托和中融信托,其发行规模分别达到206.97亿,187.55亿。发行数量方面,中融以311只的发行量遥遥领先,其次为中江信托和中信信托,分别发行154只和108只。无论是发行量和发行规模,中信、中江和中融信托都为前三甲。从单只信托发行规模来看,中信信托单只信托发行规模为3.18亿,中江为1.34亿,而中融仅为0.6亿,可见中融为降低发行难度将信托产品分拆发行,也从一定程度上体现了中融信托产品发行难度相对较大。

 

  从2014年基础产业类信托发行规模top10的信托产品可见,10款信托产品,独中信信托一家就发行3款产品。其中,发行规模最大的是万向信托发行的“基础设施建设信托基金38号集合资金信托计划”发行规模达32.3亿,成立规模也高达32.3亿,其次为五矿信托发行的“久鑫1号应收账款投资集合资金信托计划”,发行规模19.3亿,成立规模也达到19.3亿。

 

3.基础产业信托期限及收益率:期限与收益呈正相关,收益波动平稳

  2014年基础产业类信托产品期限整体呈现先上升后下降趋势,信托产品收益率与信托产品期限呈现较明显的正相关关系。第二、三季度,信托期限增加,收益率也随之上升,第四季度,信托期限下降,收益率也随之上升。第一季度,平均信托期限为1.87年,收益率则为9.3%,第二季度,信托期限为1.89年,收益率则为9.51%,三季度信托期限为1.89年,收益率则为9.51%,第四季度期限为1.88年,收益率为9.48%。

 

  从信托各个投资领域来看,基础产业信托2014年平均期限约为1.88年,是所有类型信托产品中期限最长的,其月均最长期限为1.97年,最短期限为1.81年,期限起伏波动较小。收益率方面,基础产业类信托2014年平均收益为9.46%,仅次于房地产信托9.73%的收益水平,排名第二。相对金融类信托产品收益率的大幅波动,基础产业类信托收益波动较为平稳,表明地方平台融资利率呈现一定的刚性,其对融资成本表现为非敏感型。

 

4.基础产业信托地区分布情况:发行地集中于江苏、四川、重庆、湖南、辽宁、安徽等地

对2014年披露基础产业类信托项目所在地区的1415组信托产品(占总数的83.1%)根据项目所在地进行统计分析得到如图21所示,可见江苏、四川、湖南、云南、重庆、贵州、浙江、山东等地为平台类项目发行集中地。其中,江苏发行了441款基础产业类信托产品,遥遥领先于其他信托公司,可见江苏的债务规模非常庞大。发行城市方面,四川省主要集中在成都,湖南则主要集中在湘潭、常德等地,江苏则主要集中在镇江、淮安、南京、苏州、盐城、南通、常州、泰州等地,其中镇江发行82款产品,淮安发行63款产品,平台类信托发行数量远高于其他地区,这两个地区地方政府债务规模或相对较大。云南则主要集中于昆明等地。

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