20家信托公司政信合作市场竞争力分析

研究背景：国务院出台加强地方债务管理意见的文件，这让信托公司信政合作业务又一次站在十字路口。

一、信政合作余额及占比（亿元)

研究结论

◎通过观察近几年信政合作业务的变化，可以发现，在2010年信政合作业务曾经经历了一波增长，但是随着监管政策和经济环境的改变，2011年开始出现了明显下滑。

◎2012年下半年开始，信政合作业务再次经历了一波快速增长，三年时间存续规模增加了4倍，这个增长速度是整个信托行业增速的两倍。这主要是由于国内经济出现下滑态势，银行资金出现紧张，信托获得了政府融资平台的青睐。

◎2014年信政合作业务余额超过万亿，对于其潜在的风险也不得不让信托公司有所顾虑，以及地方债务风险问题也时时被提及，这使得部分信托公司收缩业务，从数据上可以看出增速明显下降。

二、2013年末基础产业信托规模前20（亿元）

研究结论

◎虽然基础产业信托资产并非完全都是信政合作业务，但是从基础产业信托资产中可以窥见一二。信政合作业务规模较大的信托公司主要集中于大的信托公司，包括中信信托、中融信托等信托，部分中小信托也将信政合作业务作为主要的业务方向之一，如北方信托等。

三、2014年前三季度信托公司集合信政合作成立情况（成立数前20）

（备注：数据来源WIND，由于信托公司披露数据的不完全性，在产品数和规模上存在缺陷和不对等性，但是这些数据能够一定程度反映信托公司在信政合作业务方面的能力。）

研究结论

◎中融信托、中江信托、长安信托以及中信信托等信托公司一如既往是信政合作业务的主力军，在成立数上仍然居前。

◎不少信托公司在竞争激烈之下，特别是中小信托公司，选择了信政合作业务作为业务的推动器，如方正东亚信托、紫金信托、万向信托等。

◎观察对比今年和以往发行的信托产品可以明显发现，在选择项目上，除了保持大中城市项目外，逐步挖掘县域地区项目，不过对于县域地区项目，其隐藏的风险或许更大。

四、信政合作业务模式

贷款模式：信托公司直接将资金贷款给政府融资平台公司。

债权投资模式：信托公司将资金用于受让政府融资平台拥有的债权或应收账款，一般情况债务人是当地政府单位等。

股权投资模式：信托公司将资金用于政府融资平台的增资或者参股政府融资平台项目公司。

基金化运作模式：信托公司成立投资基金，对政府融资平台项目进行投资等，往往针对的并非单一政府融资平台。

研究结论

◎目前市场中常见的运作方式是贷款模式和债权投资模式，这两种模式结构相对简单，债权投资模式也是类贷款形式。这两种模式中，一般会牵涉到当地政府单位的相关资产进行担保或者一些隐性的担保。

◎股权投资模式在信政合作业务中也能见到，但是频率并不高，这其实可以是基金化运作模式的单一标的形式，基金化运作模式则较为少见，随着国企混合制改革，政府融资平台或许也面临着改革，信托如果能够很好地切入，也是存在机遇的。

◎除了上市四种形式，还有BT、BOT等形式，其实这种形式并非没有出现，早在多年就有信托公司运用BT形式支持地方的建设。

• 上一篇：2014年信托公司各项指标排名分析
• 下一篇：证券、基金公司资管业务排名