信托3月报:数量规模同比双降 收益水平持续上升

根据格上理财统计，2015年3月，共45家信托公司参与发行，成立204只固定收益类信托产品，纳入统计的151只产品总规模为391.17亿元。产品数量环比上升0.99%，同比下降40.18%；产品规模环比增加70.80%，同比下降14.98%。3月集合信托成立数量较2月持平，规模较2月显著上升。

收益率统计：收益水平持续上升

从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从10个月到4年不等，预期年化收益率从3.3%到10.5%不等，整体平均收益率为9.02%，较上月有所回升。3月央行货币政策持续宽松，信托收益不降反升，体现在股权投资类、权益投资类信托收益率的不断提升，拉升了信托行业总收益率。

从资金投向上来看，本月各投向收益率相差不大，基础产业类产品收益最高，达9.28%；房地产、金融市场、工商企业类分别为9.01%、8.85%、8.75%。

2015年3月份，固定收益信托产品较2月规模上升，但较去年同期数量规模均下降，这主要由于当前经济数据疲弱、股市资金分流、行业竞争力加剧以及信托面临着转型所带来的发行量的暂缓。2015年3月信托产品发行前三甲分别为中原信托、中信信托、华信信托，发行量均在10只以上。

资金投向：基础产业类占比过半，持续领跑

从资金投向来看，基础产业类共成立了72只产品，占比54.55%；房地产类紧随其后，共成立了39只，占比29.55%；工商企业领域占比2.27%，金融市场占比1.52%。

3月基础产业信托继续领跑固定收益集合信托市场，占比持续超五成。新型城镇化建设过程中的政府融资需求依旧旺盛，且基础产业类信托多为政信合作项目，一般有政府信用的担保，在兑付压力日益加深的背景下，其安全性在某种程度上受到投资者青睐。相较而言，房地产信托受房地产行业低迷、弱经济周期和强市场竞争的影响，发行量持续放缓，尽管各地方政府陆续出台了房地产限购松绑等政策利好地产行业，但信托业还是嗅到了地产业繁荣背后危机，及时调整方向。部分信托公司主动回避房地产类项目，一方面基于部分区域存在去库存压力，供应过剩，行业风险累积；另一方面，随着反腐力度地加大，波及到一些开发商，引发市场对地产业违约的担忧，随着信托兑付高峰的到来，房地产信托短期内难以回暖。但是由于信托公司日益严苛的风控措施，精品房地产信托依旧不失为投资者的选择之一。

产品流动性：整体流动性微降

从产品流动性来看，本月期限为1年或1年以内的短期产品占比19.44%；1-2年的占9.72%；2年的占58.33%；2年以上的占12.50%。总平均期限为22.5个月，较2月（22.1个月）上升，整体流动性微降。本月产品期限最长的是中信信托-基业19号、重庆信托-盈瑞2号、中原信托-宏业155期，存续期均长达4年。

行业热点事件：信托公司转谋新三板

今年一季度信托业的发展速度继续呈现出放缓态势，信托公司积极调整布局，近日对发行新三板产品的热情正在急剧升温，继中建投信托、中信信托之后，中融信托旗下子公司中融鼎新也于近日发行了自己的新三板产品。

新三板，即全国中小企业股份转让系统。随着市场交易功能和融资功能的完善，不断做大的新三板市场近年来吸引着各类机构的加入。WIND数据显示，截至3月底，新三板挂牌公司已达2014家，总股本910.30亿股，总市值超5000亿元，交易额单日高达13.9亿元。

逐渐膨胀的市场规模，必然吸引各大机构投资者纷纷进入。这其中主要以基金、券商和信托触角最为灵敏。相比于早已深耕新三板多时的券商、私募而言，信托明显是新三板市场的新兵。当前信托投资新三板类产品大致可分为三大类型，第一为私募基金合作模式；第二为券商合作模式；第三则为PE+券商的双投顾结构化产品模式。

投资新三板的风险在于：由于上市条件和要求较低，且新三板市场最近扩容比较迅速，市场肯定存在着良莠不齐、层次不一的新三板公司，具备较高投资价值的或许只是相对较小的一部分，需要投资者谨慎筛选。另外，随着公募、私募、信托都加速进场新三板市场，也可能致使风险积聚，定增项目若增发量过大，市场交易量不足以支撑卖盘，或出现行情突然逆转股票大幅下挫的情况，有可能导致收益为零甚至亏损的情况。

另一方面，信托公司发行新三板产品，不论哪种模式都有其优越性：一是信托具有寻找对新三板投入资源最大、研究最广泛的投顾的能力，信托传统业务就在于能对合作的融资方有深层次的了解，包括合作方的历史背景、运营情况、发展前景等，这对于寻找优质新三板公司是一大助力；二是信托能涉足实业，因而可以投资未挂牌的企业股权，且信托可以在新三板市场企业转板上市前就为其提供融资，从而发挥自己在间接融资市场的优势。

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