光大信托-弘信11号集合资金信托计划

2、账面现金流充裕。根据财务报表显示，截至2018年6月30日，融资方新沂城投账面货币资金达76.29亿元，为本次信托融资规模（4亿元）的19倍，能充分保障本次融资的本息及时、足额偿付。

3、应收账款债务人偿债能力强。新沂经开为新沂市政府直接全资控股，是新沂经济开发区的基建主体。公司资产规模较大（总资产72.39亿元），盈利能力较强（近3年平均净利润为1.60亿元），公开发债评级AA。

4、再融资渠道通畅。融资方作为新沂市最大的政府投融资平台（已退出名单管理），承担城市基础设施建设职能，与各主流金融机构银行（四大国有行及政策性银行）有非常顺畅的业务合作，公司的规模实力和还款能力，受到大型银行机构及相关政府部门的认可。

5、担保人的现金流。担保人系新沂市交通领域主要平台。整体实力较强（总资产222亿元）、盈利能力良好（近3年平均营收7.8亿元、平均净利1.5亿元），且多次公开发债（主体评级AA）。2017年末仅账面资金就有32亿元，另有30亿元资金用于短期理财。相较于本次融资而言，担保作用较充分。

6、项目自身现金流。用款项目为综合管廊工程，融资方为项目的建设及运营主体，享有特许经营权。本项目能够产生经营现金流，除能获取一定的入廊费外，每年还能获取超过6000万的管廊运营及维护费用。此外，2016-2022年期间政府每年补贴1.2亿元。

亮点一：AA发债融资主体，新沂市规模最大的政府平台，“新沂城投”，新沂市人民政府100%控股。公司总资产429.5亿元。

公司累计公开发行多只债券，存续期晚于信托期限，主体评级AA，债项评级AA，还款能力有保障。

亮点二：AA发债担保主体，“新沂交投”，新沂市人民政府100%控股，担保人现金流充沛。公司总资产225.3亿元，主体评级AA，

公开发债，债项评级AAA，债券到期日晚于在信托计划，有较强的担保能力。

亮点三：AA发债平台作为债务人，新沂经开提供足额（5亿元）应收账款转让，“新沂经开”，新沂市人民政府100%控股，

公司总资产72.4亿元，主体评级AA，公开发债，债项评级AA，债券到期日晚于在信托计划，。

亮点四：新沂市，全国百强县，江苏省县级市（由徐州市代管），一带一路中心城市。将成为首个拥有三条高铁的县级市（

合青高铁、徐连高铁和京沪高铁二线），2018年，位居“全国百强县市“第59位。

亮点五：地方政府实力较强，债务较低。2017年新沂市地区生产总值644.26亿，地方综合财力将近110亿元，一般预算收入47亿！

二、区域分析-新沂市

（一）区域概况

新沂市，江苏省县级市（由徐州市代管），位于江苏、山东两省交界，是江苏的北大门，是一带一路、东陇海产业带中心城市。将成为首个拥有三条高铁的县级市（合青高铁、徐连高铁和京沪高铁二线）。

2017年度市本级全口径财政收入为109亿元，市本级一般财政预算收入为47亿元。

2018年，位居“全国中小城市综合实力百强县市“第59位。

（二）经济发展

1、2017年新沂市GDP完成644.26亿元，经济持续稳定增长，产业结构持续优化，多年位于全国综合实力百强县榜单；

2、重点产业为医药健康、先进材料、冶金装备、绿色化工四大主导产业；

3、交通区位优势明显，行政区划面积大幅扩大，未来发展空间较大。 

（三）政府债务

新沂市地方政府负债率极低，仅为6.61%。总体来看，新沂市地方政府债务水平较低，债务偿付能力较强。

三、融资人分析

新沂市城市投资发展有限公司（以下简称“融资方”）成立于2008年10月17日，注册资本10亿元，公司系经徐州市人民政府批准，授权新沂市人民政府出资成立的，新沂市人民政府100%直接控股，属于新沂市规模最大的国有平台公司。

2018年6月底公司总资产429.5亿元，负债297.9亿元，资产负债率69.3%，资产规模持续增长，资产结构保持稳定，主要以银行、债券等融资为主，短期还款压力不大。

截至2018年6月底，累计公开发行债券10只，合计105.1亿元，其中两只债券到期日在2022-2023年期间，晚于信托计划到期日；主体评级AA，债项评级AA，评级展望稳定

四、担保人分析

新沂市交通投资有限公司（以下简称“担保方”）成立于2010年3月，注册资本15亿元。新沂市人民政府100%持股。系新沂市重要的交通基础设施建设主体，承接大量的政府交通基建项目。

2018年6月底公司总资产225.3亿元，负债130.2亿元，资产负债率57.7%，流动资产占比较高，另外负债主要以银行、债券等融资为主，短期还款压力不大，有较强的担保能力。

截至2018年6月底，累计公开发行多期债券，债券到期日晚于信托计划到期日；其中主体评级AA，债项评级AAA，评级展望稳定。

五、债务人分析

新沂经济开发区建设发展有限公司（简称“债务人”）成立于2013年8月28日，注册资本6亿元。公司系经徐州市人民政府批准，授权新沂市人民政府直接出资成立的国有独资企业，新沂市人民政府100%控股。

2017年底公司总资产72.4亿元，负债35.3亿元，资产负债率51.27%，资产结构保持稳定，主要以货币、存货等流动资产为主，公司营业收入稳步增长，综合毛利率水平稳定。2017年实现营业收入4.8亿元，利润总额1.5亿元。

2017年9月，公开发行7年期公司债券“17新经开”，规模8.9亿元，晚于信托计划到期日；主体评级AA，债项评级AA，评级展望稳定

六、应收债权

（一）基本情况本项目项下标的应收债权，为融资方新沂城投（作为债权人）对新沂经开建设（作为债务人）的应收账款，合计借款金额5亿元，能够有效覆盖本次信托融资本息。

（二）债权确认

1、标的债权分4次发放，借款起始日期从2016年开始，合计金额5亿元，均签订《借款合同》，约定借款金额、利率等；

2、各笔借款均提供完整的银行转账流水、会计处理凭证，并查看相应的财务报表或审计报告；

（三）债权交付

1、三方签署《债权债务确认合同》，确认债权金额、借款期间等内容；

2、对标的债权真实性，聘请外部第三方会计师事务所开展专项审计，出具《专项审计报告》；

3、三方签署《应收债权转让合同》等，将标的债权转让至信托名下，并在人行征信系统办理转让登记；