简谈信托非标资金池（投资人视角）

（本文是作者根据从业经历总结的一些个人看法，不代表中融信托官方观点，并恳请同行指正。）

空格信托的非标资金池话题是老生常谈了，同业朋友对此基本毫不陌生，但是很多非从业的客户朋友依然对此云里雾里，时常会问到。

空格信托非标资金池，近年来是受到严格监管和控制的。前有99号文，后有58号文，都对信托非标资金池提出了明确的监管方向：控制存量，禁止新增。客户朋友 关注的问题主要有这几个:

一、什么是非标资金池？

空格按照监管层的描述，非标资金池有几个特征：期限错配、滚动发行、开放募集、投资标的非标资产所占的比重较大。由于各地监管层的监管标准不同，比如某个资金池的非标资产占比是20%，有些地区的监管层将其定义为标准化资金池，有些地区则被定义为非标资金池。这类资金池和普通的信托计划相比，收益偏低，期限灵活，以机构投资者为主，自然人客户较少触及。

二、为什么要限制非标资金池？

空格非标资金池由于期限错配，对于管理人的资产管理能力要求非常高，容易产生潜在风险。依靠滚动发行来运作，如果所投非标资产风险爆发，后续融资跟不上，产生庞氏危机。如果池子体量极大，认购方又以金融机构为主，对金融机构会产生连锁反应，造成风险蔓延。

三、为什么中融还有非标资金池？

空格中融的非标资金池是旧的存续资金池，而且一直在控制规模，逐步清理非标资产，严格按要求定期向监管层报备。

四、不披露投向的信托产品还能买吗？

空格不止一位客户咨询：线上的资金池项目能买吗？其实自然人客户日常接触的收益能达到6.5%以上的这类项目，投向不披露，但收益能做到这个水平，无疑是非标。但这并不是监管层所禁止的“非标资金池”，而是属于“自主管理型信托”。对这类项目要客观对待。霄观点如下：

潜在风险：投向不透明，有可能存在投向“接盘”项目的隐患。因此对信托公司的主动管理能力和合规自律要求非常高。

优势：

①分散风险；

②入池的项目有自己的一套风控标准，在信托公司的风控基础上，等于有了“双重风控”，理论上对项目的标的筛选更加严格。

③由于一些项目体量较小，不适合发集合，可能直接装入池内。这种项目的融资方往往议价能力有限，收益偏高。

④这种项目更加接近信托的本质：受人之托，代人理财。应当是被监管层所倡导的方向。

作者是一线发行团队，并非项目团队，尽量做到客观评价，如有描述不精准处，恳请同行指正！

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