“蹚水”资产证券化市场

　　中国信登信托登记数据显示，11月，信托公司 作为直接发行机构的资产证券化 信托业务规模新增700.61亿元，环比增长88.82%。其中，新增资产支持票据业务规模288.23亿元，环比增长215.52%。

　　资产证券化业务有助于盘活存量资产，解决资产流动性问题。信托公司开展资产证券化业务，既是落实监管导向、满足市场需求的重要举措，也是信托业回归本源、服务实体经济的体现。

　　由于信托制度在财产独立性和风险隔离上的优势，信托计划成为资产证券化业务最适合的特殊目的载体。近年来，在监管鼓励、信托公司积极布局转型背景下，以信贷资产支持证券（ABS）、资产支持票据（ABN）和企业ABS为主流业务方向的资产证券化业务进入快速发展期。

　　目前，信托行业 内已有多家信托机构 的资产证券化业务规模超过了1000亿元，最高甚至超过了3000亿元，规模效应及领先优势正在逐步显现。

　　但是，当前信托公司参与资产证券化业务仍处于初级阶段，开展相关业务时仍存在一些困难。如，头部公司业务占比大，对新进入资产证券化市场的信托公司而言，难度比较大；由于角色通道化、报酬费率低等原因，对某些信托公司而言，资产证券化业务此前一直是“不赚钱”的业务。

　　目前发展看，信贷资产证券化业务中，信托公司仍以承担受托管理人角色为主，保证信托财产的独立性，而在资产选择、产品发行、业务主导方面，可发挥空间有限，信托公司的议价能力相对不高，但人力、时间成本相对较大。因此，信贷资产证券化业务参与信托公司多以大型信托公司或具有银行 系背景的信托公司为主，不少中小型信托公司几乎不参与此类业务。

　　未来，资产证券化业务的竞争更多是服务的竞争，而提升服务质量的基础在于资产证券化业务系统的建设。因此，强大的业务系统可以更好地为发起机构提供资产遴选、产品设计、现金流测算、产品发行及受托管理的全流程专业化服务。强大的业务系统可以有效提升信托公司资产证券化业务的专业能力和服务水平，提高信托公司资产证券化业务的经济附加值。

　　除不断提高资产证券化系统建设外，未来，有意进入该市场的信托公司还需不断提升相关能力，探索出高质量的业务路径。一方面，需要不断提升自身的主动管理能力、积极申请业务资格、提升服务附加值，大力拓展全口径的ABS、ABN、MBS等业务机会；另一方面，应主动挖掘证券化业务价值，发挥自身优势，将证券化业务从单纯的服务信托，拓展为资产管理业务、私募 投行业务和服务信托的结合，进而实现全链条、全流程服务，构建信托公司主导型的高附加值的资产证券化产品模式。