打破刚性兑付加剧信托产品竞争 去年33家信托公司报酬率指标下降17家上升

信托公司2015年年报披露近期收官，而加权年化信托报酬率作为衡量信托公司经营能力的指标之一 也一并出炉。《证券日报》记者统计近年信托公司年报数据发现，目前公开披露2014年及2015年清算项目加权年化信托报酬率的信托公司共51家，其中有 32家公司2015年报酬率指标同比下降，占比超过60%，仅17家上升，2家持平。随着资管行业竞争加剧，信托公司传统业务的盈利空间逐步收窄。

值得注意的是，在报酬率指标排名靠前的15家公司中，有9家去年报酬率指标逆市上升，占比60%，远高于51家纳入统计的信托公司中，报酬率上涨公司数量的比重，主动管理能力较强的信托公司竞争力进一步增强。

超六成信托公司，报酬率下滑

信 托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。按照《信托投资公司信息披露管理暂行办法》，信托业务报酬率的计算是以信托业务收入除以实收信托平均 余额，这一指标所反映的是信托公司在信托业务中所获得的报酬。实际运作中，信托公司在对信托资产的管理中，主动管理能力强、作用发挥得大，取得的报酬一般 就会较高。反之，如果信托公司在信托业务中并没有进行主动管理、所起到的作用小，信托报酬率就会偏低。

从目前68家信托公司已经披露的2015年年报或年报摘要中，可以提取到52家信托公司2014年和2015年清算项目的加权年化信托报酬率指标。值得注意的是，在这51家有可比数据的信托公司中，有32家信托公司去年的报酬率同比下降，占比约63%。

有信托研究人士指出，信托行业的平均报酬率自2011年以来便已进入下行通道，去年以来资管机构与信托公司之间的竞争更加激烈，信托产品刚性兑付有次序打破提高了信托产品投资者的收益预期，而资产端融资利率持续下行，这些因素都使信托报酬率承压。

有信托公司高管曾对记者称，信托公司的非主动管理业务，因券商、基金子公司等机构的竞争，导致利率非常低，目前收费在万分之一的比比皆是。

据《证券日报》记者统计，在公布去年报酬率指标的51家信托公司中，下滑速度较快的有爱信信托，其2015年加权年化信托报酬率同比下降了0.78个百分点；其次是国联信托，同比下降了0.74个百分点。

业内人士指出，中小信托公司清算项目数量较少，单一项目报酬率对公司整体报酬率指标的影响较大，因此中小信托公司报酬率指标波动比大型公司会更加明显。

地方控股信托公司,报酬率居前

从 公布的数据看，报酬率排在前15位的信托公司有杭州工商信托、东莞信托、华宸信托、重庆信托、北京信托、华信信托、中原信托、爱建信托、湖南信托、百瑞信 托、安信信托、紫金信托、民生信托、平安信托、华澳信托。值得注意的是，排前15位的信托公司中，包括杭州工商信托在内的9家信托公司去年的信托报酬率同 比上涨，占比60%，远高于51家纳入统计的信托公司中，报酬率上涨公司数量的比重

有研究人员表示，主动管理资产占比较高的信托公司受经营环境影响相对较小，预计行业两极分化的趋势会加大。

值得注意的是，从信托报酬率的排名来看，排在前五位的有四家是地方政府控股信托公司，分别为杭州工商信托、东莞信托、重庆信托、北京信托。

2013 年至2015年，杭州工商信托的信托报酬率连续三年稳居第一，去年其信托报酬率同比上升了0.19个百分点。数据显示，2014年，杭州工商信托的信托报 酬率为2.66%，而2015年，该项数据则上升至2.85%。杭州工商信托主动管理型的房地产业务占比较高，推动了其信托报酬率维持高位。

位居第二位的是东莞信托，据统计，2015年，东莞信托的信托报酬率为2.82%，相比于2014年的1.82%，大幅增长1个百分点。

重 庆信托则位居第三名，数但信托报酬率同比下降了0.04个百分点，小幅降至1.28%。据公开资料显示，重庆信托2015年的净利润超过中信信托，达到 41亿元。其中，实现人均净利润3370万元，同比增长28.58%。重庆信托在净利润和人均净利润指标上均为行业冠军。

不 过，与2014年相比，三家银行系信托公司兴业信托、建信信托、交银信托仍未摆脱报酬率排名倒数的尴尬位置，分别位居可比公司中的倒数第二、倒数第三和倒 数第五位。信托制度的灵活性可以为商业银行的表外业务需求提供通道，这是商业银行控股信托公司的主要原因。也正因此，银行系信托公司低费率的通道类业务占 比会相对较高，但是整体盈利能力并不突出。

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